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dự đoán xsmb wap(www.84vng.com):恒力石化(600346):短期承压 未来可期!

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  业绩简评
  恒力石化于10 月28 日披露三季报,2022 年前三季度实现营业收入1703亿元, 同比增长12.5%, 实现扣非归母净利润47.9 亿元, 同比减少60.1%;单三季度实现扣非归母净利-26.3 亿元,同比减少170%。
  经营分析
  装置大检影响负荷,业绩短期承压:参考恒力石化三季报,恒力炼化一体化项目在7 月和8 月进行了2019 年以来的首次检修,检修对生产负荷具有一定影响,参考公司三季度经营数据,公司炼化产品/PTA 单三季度产量分别为492/280 万吨,环比上半年平均水平和去年同期分别减少了15%/7%和14%/11%。装置大检影响负荷,检修完成后公司负荷或逐步恢复往期水平。
  油价持续单边下跌,价差收窄或促使业绩受损: 2022 年Q3 出现油价持续单边下跌趋势,布伦特从6 月117 美元/桶下跌至9 月91 美元/桶,下跌幅度约为23%,而炼化实际生产中存在周转周期,假设周转周期约为一个月,,

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,Q3 恒力石化产品价差平均为1160 元/吨,环比Q2 收窄29%,同比去年同期减少43%,原油价格单边下跌终端需求不旺导致价差收窄,业绩承压。
  持续推进深加工及新能源新材料建设,公司业绩成长可期:稳步推进 160万吨/年高性能树脂及新材料项目、 260 万吨/年功能性聚酯工程、 30 万吨/年己二酸化工新材料配套项目及 16 亿平锂电膈膜项目等项目的工程建设,公司持续推进深加工进新能源新材料项目,后续业绩成长性确定性较强。
  投资建议
  受原油单边下跌影响,公司业绩短期承压,但大体量深加工布局促使未来成长性确定性较强。我们下调了公司2022 年盈利预测,下调幅度约为31%,恒力石化 2022-2024 年盈利预测为 88 亿元/160 亿元/250 亿元,对应 2022-2024 年 EPS 为 1.25/2.28 元/3.55 元,对应市盈率为 12.2X/6.7X/4.3X,维持“买入”评级。
  风险提示
  1.油价单向大幅波动风险; 2.疫情反复扰乱终端销售及运输节奏;3.终端需求严重恶化; 4.地缘政治风险; 5.项目建设进度不及预期; 6.美元汇率大幅波动风险; 7.其他不可抗力影响估值偏高;
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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